消费板块屡创新高 近六成私募称已被严重高估

  进入二季度,A股消费板块一扫前期阴霾表现,重新站上市场“C位”,不少消费白马的股价更是屡屡创下历史新高。但消费板块当前估值并不低,面对创新高的股价和不算低的估值,消费白马是否还会继续上涨,能否继续买入,成为不少投资者眼下关心的问题。私募排排网调查显示,近六成私募机构认为当前消费板块被严重高估,部分个股不具备投资价值。

  屡创新高的消费股

  近日,贵州茅台(行情600519,诊股)在盘中创下了1371的高价,成为A股沪深两市股价最高且目前唯一一只股价突破千元的上市公司,总市值达到1.8万亿。根据数据显示,2019年贵州省GDP为16769.34亿元,今年一季度,受疫情影响,全国共有19个省一季度GDP降幅超过5%,如果考虑疫情对于今年经济的冲击,目前茅台的市值应该已经完成了对贵州GDP的正式超越。

  除了处于高位的茅台之外,另一家屡创新高的消费股海天味业(行情603288,诊股)也备受市场关注。2020年,疫情之下酒店餐饮行业经历着生存危机,刚需型的食品饮料行业却逆市大涨,仅在3月19日到4月7日的12个交易日中,海天味业市值就暴增千亿元,以5月26日收盘价计算,海天味业的市值已经高达3772亿元。触达5.2亿消费者,渗透率73%,占领亿万消费者餐桌,海天味业市值在6年里翻了9倍,同处于消费赛道之中,目前海天估值水平已远超茅台、伊利、双汇等个股。

  除了上述两只个股,五粮液(行情000858,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)、三只松鼠(行情300783,诊股)、新希望(行情000876,诊股)等多只个股在此前后都触及了历史股价的新高位置,消费板块几乎成了“牛股集中营”。从估值角度看,在28个申万一级行业中,休闲服务、医药生物、传媒、食品饮料这些消费细分行业的PE估值都排在前列,整体而言,消费板块的当前估值其实并不低。

  那么,屡创新高的消费股,究竟还能不能买呢?私募排排网调查结果显示,有59.18%的私募认为消费板块在当前消费板块已经严重高估,部分热门消费股已经不具备投资价值,投资者应该谨慎参与;另外40.82%的私募则认为消费板块虽然屡创新高,但未来增长的空间依旧巨大,估值会被成长消化,所以回调即买入的好时机。

  纯达基金方面指出,2020年市场经受了新冠疫情影响,波动较大,消费股虽然也经历回撤,但不少个股最终都收回跌幅,并创历史新高。当前来看,消费股的PE估值大部分已经处于历史90%分位以上,部分甚至创历史高位,估值偏贵。但从长期的角度,消费行业的投资与中国居民的人口结构、收入预期以及消费习惯等因素密切相关。基于对中国居民收入仍将保持增长,消费升级以及未来中国经济转向内需主导的判断,中国消费股具备长期投资价值,基于中国的人口总量,必定能培育出世界级的消费龙头企业。

  八阳资产在接受采访时介绍,消费板块可大略分为食品和饮料两个板块,目前饮料板块里白酒的平均动态pe接近30倍,贵州茅台则接近40倍,处于历史估值高水位;食品板块平均动态pe接近80倍,其中海天味业更是达到了25倍PB。目前消费板块无疑已经到了非常高估的阶段,虽然中长期看好该板块,但目前来看,短期估值风险较大。在目前流动性泛滥的情况下,作为核心资产云集的食品饮料板块,若出现较大幅度回调则是较好配置机会。

  A股有望迎“消费牛”?

  在国内疫情得到控制后,人们所期望的“报复性消费”并未出现,但根据摩根士丹利的预计,假设疫情在中国不会复发,中国市场对实体商品的需求将在二季度末回归常态,对服务业的需求在三季度末完全恢复,整体需求将在四季度完全恢复。与此同时,中国家庭的家庭储蓄率在今年一季度飙升至41%,远超过去七年平均值33%。摩根士丹利认为,高储蓄率是疫情结束后报复性消费的有力支撑。

  鑫然投资研究部认为,随着国内疫情逐步得到控制,民众的消费热情也会逐步恢复,这需要一定的过程。疫情也给了消费行业优胜劣汰的机会,各细分行业的龙头领先公司因其行业地位、品牌渠道、规模和现金储备等综合优势反而能够化危为机。随着弱小公司的退出,其优势会得到进一步的增强。上市公司作为各子行业的优秀代表,其长期成长逻辑不仅没有弱化,反而得到进一步强化。

  八阳资产介绍,报复性消费是伪命题。目前阶段,消费者的需求取决于对经济发展前景的信心。在外部冲击及疫情带来的各种不确定性增加的情况下,过于期待报复性消费是不现实的,创新升级带来的结构性消费机会则更值得关注。

  纯达基金指出,消费与人密切相关,一季度的新冠疫情导致经济停滞,人员受限,消费也大幅萎缩,随着疫情缓解,市场预期会出现“报复性消费”。然而事实上是,虽然疫情缓解,复工也在推进,但整体仍是渐进的过程,国家也没有全面开放、一步到位,同时叠加海外疫情的爆发,导致居民外出消费意愿下降,因此“报复性消费”并未出现,行业呈现逐步复苏改善局面。从基本面的角度来看,随着新冠疫情逐步受控,社会秩序恢复正常,人员活动恢复正常,叠加消费旺季,下半年的消费好于上半年是大概率事件。另外,由于上半年的低基数,预计明年上半年行业同比也将大幅增长。因此可以预期未来3-4个季度,消费行业的基本面将维持景气向上格局。